*中国社会科学院世界经济与政治研究所CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室）2020年11月30日

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世界热点

美国的对华投资正变得愈发危险        6

导读：通过全球资本市场和离岸金融中心，越来越多的美国资本流向了中资企业。但限于财政部既有的统计口径限制，美国政府迄今未能有效掌握美国对华投资的准确规模及流向。作者提出，美国政府必须尽快重视这一问题，从而更有的放矢地制定监管政策。

欧洲正在失去在全球价值链中的竞争力，而中国正在崛起        10

导读：欧盟的经济地位在很大程度上归功于其所处的区域价值链和所融入的全球价值链。但欧盟在全球价值链中所起的的作用正在减弱，虽然欧盟与中国的贸易一体化在加强，但受益方主要是中国，欧盟的外部竞争力被削弱了许多。

重新加入TPP，CSIS学者给拜登政府的建议和分析        18

导读：去年11月，15个亚洲国家签署了一项影响深远的贸易协定，这让人们注意到了美国在印度-太平洋这一至关重要地区的重大经济举措中的缺席。这引发了对一个问题的思考，即特朗普总统在国内面临经济和政治挑战的情况下决定退出跨太平洋伙伴关系（TPP），而美国现在是否应该推翻该决策。

聚焦中国

中国应对农村青年进行更多投资        21

导读：中国能否会像韩国和中国台湾那样发展成为高收入经济体，还是会像墨西哥或巴西那样陷入无法超越中等收入国家的困境？《看不见的中国：城乡差距如何威胁着中国的崛起》认为，中国目前的问题是缺乏受过良好教育的劳动力，因此无法利用自身已经取得的成功来实现下一阶段的阶梯式发展。

全球治理

从资产管理的角度看主权债务对南共体国家的启示        24

导读：受新冠肺炎疫情、资本外逃和经济衰退的影响，南共体国家遭受了严重债务危机。本文从“债务占GDP比率”和“公共部门资产负债表”两个角度分析了南共体国家债务可持续性问题。此外，本文还评估了中国是否是南共体国家债务危机的主要来源，以及对其影响程度究竟几何。作者指出，解决短期流动性问题需要多边金融组织提供流动性支持，而解决长期结构性问题则需与多边开发银行、国外区域性及国家开发银行等耐心资本持有者开展多边合作。

经济政策

影子银行的隐藏渠道        42

导读：我们通过研究发现，银行正在通过租赁子公司向信用受限的企业客户提供信贷，以规避政府针对这些企业的信贷紧缩。这一现象妨碍了政府对产能过剩行业的融资制约，阻碍了货币政策的有效性。尽管这种监管套利的行为在宏观层面可能会引发系统性风险，但银行的理财子公司在微观层面的风险控制要比其他非银行关联租赁公司严格得多，这表明银行还是在通过这些子公司来支持风险较低的企业，并没有为了获取超额利润而放松信用审查。

暂缓IPO如何影响上市公司        45

导读：现存的相关研究因为无法试别IPO的时机问题所带来的影响而饱受质疑，而中国的IPO暂缓期为研究IPO对于上市公司的竞争作用（下文有定义）提供了一个独特的机会。我们计算了上海和深圳最近3次大规模IPO暂缓期内股票的投资回报率。我们也衡量了IPO的两种负面作用，其一是来自于直接竞争的竞争效应，其二则来自于上市对于相似企业投资机会的替代效应。我们发现弱势的企业更加会受到IPO的负面影响。

重新考虑低利率时代的财政政策        49

导读：本文重新审视了有关债务和赤字风险的传统观点，并指出在低利率时代下应当放弃债务占GDP比率指标，因为它在衡量国家财政状况时具有误导性。作为替代，作者提出了另外三种衡量财政状况的指标。第一种是存量-存量视角的债务占GDP现值比率，该指标显示，由于利率低于经济增长率，美国无需担忧当前债务状况；第二种是流量-流量视角下的实际利息支付占GDP比率，该指标在近年来近乎单调下降；第三种是财政缺口，即把债务占GDP比率稳定在当前水平所需要的财政调整规模。该指标虽然有较强的的政策指导作用，但因为预测的不确定性太大所以不够准确。作者认为，考虑到长期预测的主观性和不确定性，偿债额占GDP比率是减少不确定性和为制定最佳财政目标提供背景参考的最佳方法。

本期智库介绍        63

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